分級基金業(yè)務(wù)管理指引日前發(fā)布 潛在風(fēng)險不容忽視

來源：尚標(biāo)知識產(chǎn)權(quán)    發(fā)布時間：2016-12-14 05:18:00　　瀏覽：3066

分級基金業(yè)務(wù)管理指引日前發(fā)布，明確對普通投資者和一般機構(gòu)投資者設(shè)立30萬元證券類資產(chǎn)的準(zhǔn)入門檻。指引將于2017年5月1日起實施。盡管市場仍有一定的緩沖時間，但從目前分級基金流動性、交投活躍度等方面來看，潛在風(fēng)險不容忽視。

西南證券統(tǒng)計顯示，11月28日至12月2日，分級B份額的場內(nèi)交易價格跟隨大盤震蕩出現(xiàn)回調(diào)，僅中證500分級B、一帶一路分級B、高鐵分級B等幾個少數(shù)品種漲幅較大。分級A場內(nèi)價格水平持續(xù)下行。截至12月2日，多數(shù)分級基金仍處于整體折價狀態(tài)，份額加速流出。隨著分級A場內(nèi)交易價格走低，部分品種吸引力增加。從成交量來看，分級A成交量維持穩(wěn)定，日平均成交額在12.77億元左右，分級B成交量變化不大，總體場內(nèi)交易價格水平下降。

從分級基金產(chǎn)品后市的風(fēng)險來看，不乏一些悲觀者。“指引的發(fā)布將會讓分級基金這個夕陽類別加速黯淡，殘留分級基金未來的出路可能就是清盤或轉(zhuǎn)型。30萬元的投資門檻，將會把很多實力有限的散戶投資者限制在市場之外，讓本已缺乏人氣的市場更加冷清。同時，要求投資者面簽《風(fēng)險揭示書》會讓不少人仔細(xì)權(quán)衡是否有去營業(yè)部現(xiàn)場面簽的必要?！睗步鹦呕鹪u價中心主任王群航說。

有專家認(rèn)為，分級基金最適合連續(xù)大幅度上漲的行情。但是今年以來的基礎(chǔ)市場行情走勢特征是長時間的窄幅震蕩、橫盤整理，即使是有上漲行情，也是階段性上漲，并非趨勢性機會。在這一背景下，分級基金的B份額即使有杠桿，其參考凈值也很難出現(xiàn)大幅上漲。參考凈值的波動幅度有限，將會極大地禁錮住相關(guān)份額的二級市場交易價格的波動空間，封殺掉短期操作獲利的空間。

但是也有人對分級基金后市并不過分悲觀。上海證券基金評價中心分析師李穎表示：“指引的發(fā)布并不能算是利空，此前9月份發(fā)布的征求意見稿已經(jīng)起到了提前預(yù)防的效果，分級市場流動性恐慌大概率不會出現(xiàn)。實際上現(xiàn)階段市場的杠桿需求正處于穩(wěn)步提升狀態(tài)。兩融數(shù)據(jù)的穩(wěn)步提高以及分級B價值的修復(fù)趨勢，暗示了杠桿價值的回歸，投資者整體情緒依舊向好?！?/p>

李穎表示，新規(guī)正式落地，意味著對分級市場的影響將正式展開。一方面，過渡期及正式實施后，分級基金面臨的流動性萎縮將是普遍性的。新規(guī)發(fā)布后產(chǎn)品分化現(xiàn)象會更加顯著，但鑒于分級基金的周期工具屬性和稀缺性，采取轉(zhuǎn)型的分級基金或只會是少數(shù)。會有部分分級基金面臨運作艱難，而更多產(chǎn)品機制完備、投資領(lǐng)域受關(guān)注、交易較活躍、投資效率較高的分級基金產(chǎn)品成為市場主要交易品種。那些重復(fù)主題、指數(shù)跟蹤效果差、當(dāng)下投資機會不顯著、流動性不佳的分級基金，其交易活躍性和規(guī)模萎縮程度會進一步加劇，相關(guān)分級基金參與者面臨更大流動性沖擊成本。

另一方面，由于未來指引實施前后市場行情的不同，可能給分級基金帶來截然不同的窗口期影響。如果行情向好、市場熱情高漲，可能出現(xiàn)分級B的杠桿稀缺性體現(xiàn)，引發(fā)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的散戶投資者在政策實施前搶先買入看好的分級B。相應(yīng)分級B的折價得到加速修復(fù)，分級基金整體溢價的套利機會可能會增加。如果在政策臨近執(zhí)行的時點，市場環(huán)境仍然震蕩甚至下跌，市場風(fēng)險偏好持續(xù)處于低位，分級B或?qū)⒊霈F(xiàn)折價擴大的局面。

“分級基金的后市前景可能仍以震蕩趨勢為主，市場波動可能使分級B遭受凈值損失，這一風(fēng)險此前已有暴露案例，投資者需要嚴(yán)加防范。”西南證券分析師熊莉說。（經(jīng)濟日報記者 周 琳）